Agency-Probleme
Nicht nur staatliche Agencies machen häufig Probleme...
Wörterbuch
Principal: Eigentümer des Unternehmens
Agent: Angestellte Manager
Principal-Agent Probleme: Konflikte zwischen den Interessen der Principals und der Agents.
Grundsätzliches
Wird die Geschäftsführung einer Firma nicht direkt von ihren Eigentümern ausgeübt, sondern an angestellte Manager delegiert kann das Interessenskonflikte auslösen:
Die Eigentümer sind an der maximalen Wertentwicklung des Unternehmens - ihres Eigentums - interessiert. Um daran teilzuhaben soll Gewinn nach ihren Vorstellungen - sofern es keine weiteren adäquaten Investitionsmöglichkeiten im Unternehmen dafür gibt - an sie ausgeschüttet werden. Sie selbst haben im Zweifelsfall eine bessere Verwendung hierfür.
Des weiteren haben die Eigentümer durch die - im Besten Fall regelmäßigen - Ausschüttungen einen Anreiz langfristig zu denken und die Erhaltung ihres Unternehmens über dessen Optimierung zu stellen. Auf diese Art können sie - und ggf. ihre Erben - noch lange von dem Unternehmen profitieren.
Manager hingegen werden häufig:
- Nach Unternehmensergebnissen (Umsatz, Gewinn, Aktienkurs, EBITDA, etc.) bezahlt (je besser die Ergebnisse desto höher die Bezahlung) und
- Nur auf Zeit angestellt/mit der Leitung beauftragt.
Ihr primäres Interesse ist es also innerhalb ihrer Vertragslaufzeit die Zahlen zu maximieren (kein Anreiz langfristig zu denken!!!). Allerdings können sie hierfür auch Methoden anwenden, die den Interessen der Eigentümer zuwider laufen.
So können Sie zum Beispiel nötige Investitionen aufschieben, neue (riskantere) Projekte und Innovationen verschieben oder ganz aufhalten oder mathematische Tricks anwenden um Bewertungskennzahlen zu optimieren. All diese Methoden können dem Unternehmen langfristig jedoch potentiell schaden.
Möglich werden diese "Tricks" unter Anderem durch die Informationsasymmetrien zwischen Management und Eigentümern. Während die Manager durch das tagtägliche Geschäft gut mit der Lage und den Umständen des Unternehmens vertraut sind erhalten die Eigentümer nur einmal pro Quartal einen Bericht hierüber. Administrative Kurskorrekturen (z.B. Einsatz neuer Manager) können sie standardmäßig gar nur einmal pro Jahr vornehmen.
Gegenmaßnahmen
Um Interessenskonflikten vorzubeugen können die Eigentümer einer Firma geeignete Gegenmaßnahmen ergreifen. So können sie zum Beispiel einen Aufsichtsrat oder Wirtschaftsprüfer beauftragen das Management zu überwachen und die Informationsasymmetrie zu verringern. Hierdurch entstehen jedoch erneut Kosten (Agency-Kosten). Diese steigen, wenn die Asymmetrie höher ausfällt (z.B. das Unternehmen sehr groß und komplex strukturiert ist).
Weitere Maßnahmen zur Lösung des Problems sind:
- Gesetzliche Vorschriften (und die damit verbundenen Kontrollgremien, siehe oben)
- Weitere Anreize für Manager (z. B. performance-abhängige Bezahlung bzw. weniger davon)
- Signalling (kaum Kredite für Unternehmen mit externen Managern ohne Anteile an der Firma)
- Kapitalmarkt (schlecht gemanagte Unternehmen haben einen geringeren Kurs und können leichter übernommen werden)
Einfluss von Fremdkapital
Nicht nur zwischen Management und Eigentümern können Interessenskonflikte auftreten sondern auch zwischen anderen Stakeholdern. Ein Beispiel hierfür sind Fremdkapitalgeber.
